（002406.SZ）披露2026年半年度报告：营业收入9.05亿元，同比增长25.94%；归母净利润1.01亿元，同比增长83.78%；扣非后归母净利润8290万元，同比增长102.88%。

　　三个数字逐级抬升，指向的不仅是速度，更是质量——利润增速是营收增速的3.2倍，扣非净利增速又比归母净利增速高出约19个百分点。更关键的一组藏在现金流量表里，公司经营活动现金流量净额由上年同期的-1799万元转为1.1亿元。

　　一家深耕传动轴七十余年的单项冠军，正在回答一个被反复追问的问题：在被判定为存量的赛道里，专注还能不能换来效率。

　　量的扩张是基础。上半年汽车零部件业务收入8.8亿元，占总营收的97.3%，同比增长26.36%。其中整轴产品收入6.16亿元，同比增长21.62%；配件产品2.64亿元，同比增长39%，占总营收比重由2025年上半年的26.47%升至29.21%。

　　配件增速跑赢整轴，背后是产业链分工的深化：重要客户中国重汽的自有传动轴厂已转为向远东采购零部件后自行组装。整车厂把总成留在体内、把零部件交给专业厂商，正成为新的增量来源。

　　更实质的变化在“质”。上半年公司整体毛利率25.85%，同比提升1.09个百分点；其中业务毛利率24.83%，同比提升1.16个百分点。

　　修复从何而来？钢材占营业成本比重超过六成，而远东选择用产业链自控来消化它。

　　子公司中兴锻造自主提供毛坯，制管厂回收锻造边角料再生利用，从锻造、制管到精密铸钢形成闭环。走访金工六部车间时，公司人员坦言，“我们老董事长总说，我们就差买一个钢厂了，这样就完整了。”设备端也在降本，随着国产装备精度提升，同类设备从进口的600万元一台降到国产的200多万元，价格便宜一半。上半年研发投入4808万元，同比增长19.6%，投入强度保持在营收的5%以上。

　　盈利质量在现金流端得到印证。上半年，远东传动经营活动现金流量净额与净利润的比值达1.09；应收账款约6.32亿元，较年初仅增长一成，明显低于营收增速——收入扩张没有以放宽账期为代价。期末总资产52.82亿元，货币资金8.2亿元，短期借款仅340.9万元，资产负债率24.4%。

　　2026年7月，公司实施2025年度权益分派，以7.3亿股为基数每10股派发现金红利3元（含税），合计2.19亿元，占2025年度归母净利润的140.23%。据Choice数据，自2010年上市以来，远东传动已连续16个年度实施现金分红，累计派现约15亿元。

　　更值得注意的是增长的斜率：2022年至2025年，公司营业收入年均复合增长13.47%，归母净利润年均复合增长28.97%。利润增速持续跑赢营收，正是全产业链自控与降本增效在报表上的投影。

　　上市当年，公司营业收入10.15亿元；到2025年为15.69亿元。十五年间商用车行业数度起落——从2010年的重卡高峰到2022年的行业谷底，营收规模稳步爬坡，分红从未中断。这是一家周期性制造企业能给出的最朴素的长期主义证明，也是理解它接下来每一步转型动作的价值锚点。

　　2026年上半年，国内汽车产销分别完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比均下降约4%。总量下滑背后是三重分化：销量1272万辆、同比下降6%；销量229.7万辆、同比增长8.3%，但国内仅163.3万辆、微增0.8%，增量主要来自66.4万辆出口；新能源销量744.6万辆、同比增长7.3%，新车销量占比达49.6%，7月月度渗透率首次突破60%、累计渗透率突破50%。

　　喜的是，重卡销量66.1万辆，同比增长22.6%。2026年，老旧营运货车报废更新安排220亿元超长期特别国债，重点支持更新为重卡；5月，交通运输部等11部门联合印发《推动重卡规模化应用实施方案》，提出到2030年新能源重卡渗透率达40%、保有量突破160万辆。

　　忧的是，纯电驱动架构下，传统非等速传动轴的长期空间面临压缩压力——上半年新能源商用车销量54.9万辆、同比增长36.6%，其中新能源重卡约14万辆、同比增长78.6%。同时，主机厂对零部件供应商普遍执行每年约2%的降价要求，而钢材占营业成本超六成，两头承压。

　　其一是等速驱动轴。该品类技术壁垒更高，长期由合资及外资品牌主导。自2016年启动产线建设，随着一二期落地，公司已具备年产100万套等速驱动轴的生产能力，主要向上汽通用五菱新能源、江铃新能源、吉利远程新能源商用车、长城汽车、奇瑞汽车、北汽福田汽车等主机厂配套供货。

　　难处同样真实。在体系里，NVH（噪声、振动与声振粗糙度）是等速驱动轴最核心的指标——燃油车时代，发动机的声响会掩盖传动轴的抖动与异响；新能源车没了发动机，这些声音便无所遁形，指标要求随之提高一个量级。公司已在检测能力上卡位：一台动平衡检测设备投入超过600万元，国内拥有同等设备的企业屈指可数。而一家头部车企现场审核时留下的提醒，更像整个转型的注脚，“你们不能再用商用车那套思维看待乘用车了。”

　　其二是海外市场。上半年国外收入7597.29万元，占总营收8.4%、同比增长27.93%，占比较2025年全年的5.74%继续提升；国外业务毛利率32.22%，同比提升1.97个百分点，显著高于国内的24.13%。

　　溢价来自标准。国产重卡的传动轴单根售价800至1000元、30万公里免维护；而斯堪尼亚的订单单根售价1700至2000元，但要求120万公里免维护——精度、工序与工艺成本成倍抬升；同时为进入戴姆勒奔驰体系，公司花费五年才通过审核。

　　其三是被低估的客户黏性。公司可生产8000多个品种规格，是国内品类最全的非等速传动轴制造商。主机厂往往把难做的型号交给远东传动——需要开模、添设备、加班次的活，小厂算不过账，远东盘子大划得来。简单的活给别人，难啃的骨头给远东传动。这种“兜底”能力，比一纸合同更牢固。

　　截至报告期末，募投项目“年产200万套高端驱动轴智能制造生产线%；同期，“传动系智能制造产业园”项目累计投入10.1亿元，进度67%。正如公司在机构调研中所言，放缓投入是为规避新增产能无法充分利用、造成设备闲置的财务风险。在产能利用率即是风险的制造业里，这种克制本身需要定力。

　　第一条是研发体系的升级。截至6月30日，远东传动拥有各类有效知识产权197项，其中发明专利32项，搭建了国家认定企业技术中心、国家博士后科研工作站等平台。今年3月，测试中心通过CNAS国家实验室认可，检测资质可在全球133个经济体互认。三十余台试验台覆盖静扭、冲击与疲劳寿命——传动轴是整车四大系统中唯一“坏了就停”的安全件，验证能力本身就是门槛。

　　第二条是管理层的代际交接。5月29日，公司完成第七届董事会换届，刘硕当选董事长，刘娅雪任总经理，创始人刘延生受聘为名誉董事长。从1953年许昌那间十余名工人、三台旧车床的小作坊，到两千余名员工、千亩智能产业园，这家七十余年的企业第一次把方向盘交到了新一代手中。

　　变化已经在发生。在4月9日14家机构的联合调研中，公司表示将立足传动轴主业，以“自研+项目投资+产业链协同”推进精密加工、新材料应用与产品结构升级；同时基于工业机器人的应用实践，探索向高端装备传动部件转型，计划对接人形与工业头部企业，培育新的增长极。

　　第三条是产业格局之变。中国汽车工业协会预测，2026年国内汽车总销量3475万辆，其中商用车450万辆、新能源汽车1900万辆、出口740万辆。总量回升、结构优化、集中度提高是接下来的主旋律——这恰恰有利于具备全产业链自控能力、能同时承接商用车与乘用车配套的头部企业。

　　七十余年，这家企业只做了一件事：把传动轴做深。市场换了几轮风口，产业数度周期，从仿制、跟跑到自主领跑，从本土维修配套到进入斯堪尼亚、奔驰、沃尔沃的供应链，路径从未改变。

　　半年报里那些超预期的数字，说的其实是同一件事：把一件事做到极致，周期回暖时可以跑得更快，产业变革时才有余裕换一条新赛道。择一米宽，掘百米深——七十年后，这一米宽的地方，正在向下长出新的东西。